2018年中国资产管理行业发展报告 转型与重构

2018年是中国资产管理行业里程碑式的一年。在“防范化解重大风险”的政策基调下，资管新规正式落地，行业告别粗放增长，步入规范发展的新周期。本报告旨在回顾2018年资管行业的整体表现，分析关键政策影响，展望未来发展趋势。

一、行业规模与结构

截至2018年末，中国资产管理行业总规模约为120万亿元（剔除通道业务后的主动管理规模约70万亿元），较2017年末有所收缩。其中，银行理财规模约32万亿元，信托资产规模约22万亿元，券商资管规模约13万亿元，公募基金规模约13万亿元，私募基金约12万亿元，保险资管约15万亿元。结构上，通道类业务大幅压缩，主动管理型产品占比提升。

二、监管政策：资管新规及配套细则

2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）正式发布。核心要点包括：破刚兑、去通道、限嵌套、降杠杆、课穿透。银保监会、证监会发布配套细则，如《商业银行理财业务监督管理办法》《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》等。这些政策统一了监管标准，消除了套利空间，推动行业回归“受人之托、代客理财”的本源。

三、各子行业表现

1. 银行理财：规模微降，净值化转型启动。保本理财和同业理财大幅压降，理财子公司获批筹建（如建行、中行等）。
2. 信托：通道业务收缩，主动管理类信托占比上升，房地产信托监管收紧。
3. 券商资管：定向资管计划规模骤降，集合资管向主动管理转型，大集合整改启动。
4. 公募基金：货币基金规模增长放缓，债券基金和ETF受青睐，养老目标基金面世。
5. 私募基金：总规模继续增长，但增速回落，股权创投类私募地位提升。
6. 保险资管：保持稳健，另类投资增加，支持实体经济力度加大。

四、行业挑战与问题

• 老产品压降与新产品发行存在时滞，引发流动性风险。
• 净值化管理要求投研能力和系统支持大幅提升。
• 投资者教育不足，“刚兑”观念根深蒂固。
• 资产端优质非标减少，标准化资产配置压力增大。
• 部分中小机构面临生存压力。

五、未来展望

1. 监管常态化：规则执行趋严，处罚力度加大。
2. 产品净值化：到2020年底过渡期截止，理财产品全面净值化。
3. 行业分化：头部机构市场份额提升，中小机构走差异化路线。
4. 科技赋能：智能投顾、大数据风控、区块链应用加速。
5. 开放加速：外资资管巨头进入，加剧竞争与合作。
6. 养老投资：第三支柱建设推进，长期资金入市。

2018年是资管行业“刮骨疗毒”的一年。短期阵痛换取长期健康，主动管理能力成为核心竞争力。一个更规范、透明、专业的资产管理行业正在形成。